التاريخ يعيد نفسه. تمامًا كما حدث في عام 2017، خلال السنة الأولى من رئاسة ترامب، ضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية في العالم. عمل المستثمرون تحت مبدأ "ما يريده الرئيس، يريده الله"، وباعوا "العملة الخضراء". في عام 2018، دخل الدولار كخاسر واضح؛ ومع ذلك، تمكن "الثيران" في مؤشر الدولار الأمريكي من استعادة جزء كبير من الخسائر. أنهى الدولار ذلك العام في منطقة إيجابية. هل يمكنه تكرار الإنجاز الذي حققه قبل ثماني سنوات؟

الديناميات السنوية للدولار الأمريكي

يظل سوق الفوركس واثقًا من أن نقاط الضعف الهيكلية للدولار الأمريكي لا تزال قائمة وتستمر في العمل ضده. وتشمل هذه النقاط تراجع السلطة المؤسسية، واتساع العجز في الميزانية، وشراء مديري الأصول العالميين للذهب بدلاً من العملة الأمريكية والأصول المرتبطة بها.

ومع ذلك، كان النصف الأول من عام 2025 أسوأ بكثير للدولار الأمريكي مقارنة بالنصف الثاني. لفترة طويلة، قاوم "المتفائلون" في مؤشر الدولار الأمريكي، حتى في ظل انخفاض معدل الفائدة الفيدرالي. ولم يستسلموا إلا في نهاية ديسمبر. اخترق زوج اليورو/الدولار الأمريكي مستوى 1.18، ثم تراجع خطوة إلى الوراء.

ماذا سيحدث في عام 2026؟ تشير فترة التوقف المطولة للاحتياطي الفيدرالي في دورة التيسير إلى أن الدولار الأمريكي قد يقوى. في الواقع، يميل فرق سعر الفائدة بين أسواق الدين الأمريكية والألمانية إلى دعم "المتشائمين" بدلاً من "المتفائلين" في الزوج الرئيسي للعملات. طالما أن الأسواق لا تبدأ في تسعير التوقعات لخفض معدل الفائدة الفيدرالي، قد يستمر بائعو زوج اليورو/الدولار الأمريكي في الحفاظ على مواقعهم. ولن يحدث ذلك حتى فبراير على الأقل.

وبالتالي، فإن قصة تعزيز الدولار الأمريكي في السنة الثانية من رئاسة دونالد ترامب، بعد سنة أولى مخيبة للآمال، ليست غير واقعية كما تبدو.

ديناميكيات الدولار الأمريكي خلال رئاسة دونالد ترامب

العوامل التي قد تلعب لصالح الدولار الأمريكي تشمل تسارع النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة نتيجة تشريعات خفض الضرائب الكبيرة والمفيدة، بالإضافة إلى التأثير المتأخر للتعريفات الجمركية على اقتصاد منطقة اليورو. حاليًا، يُفترض أن منطقة اليورو أظهرت مرونة أكبر تجاه التعريفات الجمركية على الواردات. البنك المركزي الأوروبي، إلى جانب البنوك المركزية في فرنسا وإيطاليا، يرفعون توقعات الناتج المحلي الإجمالي. ومع ذلك، من يعلم كيف ستسير الأمور؟ يعتمد تكتل العملة على الصادرات، والتعريفات الجمركية وتقوية اليورو تخنق حيويته الاقتصادية.

وبالتالي، فإن سيناريو انخفاض زوج اليورو/الدولار الأمريكي ممكن، على الرغم من أنه ليس السيناريو الأساسي. يعتمد المستثمرون على تباين السياسات النقدية بين البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي، وتقليص الفارق في النمو الاقتصادي بين الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، ويقومون بشراء اليورو بنشاط. علاوة على ذلك، يقترب موسم الارتفاعات في فترة عيد الميلاد - وهي فترة يرتفع فيها الزوج الرئيسي تقليديًا.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي، يحاول المشترون استعادة الاتجاه الصاعد في زوج اليورو/الدولار الأمريكي. إذا نجحوا، ستزداد مخاطر الاستمرار نحو 1.1870 و1.1960. في هذه الحالة، يجب زيادة المراكز الطويلة الحالية من 1.1760 عند اختراق القمة المحلية عند 1.1805. أما إذا فشلت المحاولة، فسوف يتشكل نموذج القمة المزدوجة ويكون بمثابة أساس للانعكاس.