السوق لا يستطيع حسم موقفه. فمن جهة، يُبدي المستثمرون إعجابهم بأرباح الشركات — إذ إن نحو 80% من شركات مؤشر S&P 500 التي أعلنت نتائج الربع الأول تجاوزت توقعات الأرباح. ومن جهة أخرى، يتضح أن نهاية الصراع في الشرق الأوسط ليست قريبة كما بدا قبل أسبوع. Donald Trump أمر بتوجيه ضربات لأي سفن تقوم بزرع الألغام في مضيق هرمز، وIsrael مستعدة للتصعيد.

الخوف لم يتبدد، وظهر ذلك في عمليات البيع التي طالت أسهم قادة الأمس. فمجموعة "The Magnificent Seven"، التي دفعت مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية جديدة، تتعرض الآن لعمليات بيع نشطة. يكفي المستثمرين أدنى ذريعة للخروج من المراكز الطويلة: زيادة إنفاق Tesla على الذكاء الاصطناعي إلى 25 مليار دولار — أي ما يعادل ثلاثة أضعاف مستواه المتوقع في 2026 — دفعت السهم للهبوط بنسبة 3.6%. وتراجع سهم Microsoft على خلفية تقارير عن برنامج إعادة شراء أسهم طوعي، وانخفض سهم Meta بعد أنباء عن تسريحات موظفين، فيما خيبت IBM آمال المستثمرين بتحديث توقعاتها للإيرادات.

ديناميكيات مؤشر S&P 500

لم ينجح التقرير الذي أظهر ارتفاع مؤشر مديري المشتريات إلى أعلى مستوى في ثلاثة أشهر عند 52 في أبريل في إنقاذ السوق. هذه القراءة تفوقت على نظيراتها في أوروبا وآسيا وأعادت لفترة وجيزة سردية الفرادة الأمريكية. هناك تراكم نشط للمخزونات من قِبل الشركات الصناعية، وهو نمط شوهد أيضًا قبيل الرسوم الجمركية الكبيرة التي فرضها البيت الأبيض في "يوم تحرير أمريكا" في أبريل 2025. تلك التجربة أظهرت أن تحسن نشاط الأعمال يمكن أن يكون مؤقتًا.

أصيب المستثمرون بقلق أكبر من قفزة المؤشر الفرعي للأسعار في مؤشر مديري المشتريات إلى أعلى مستوى له في 11 شهرًا، ما يشير إلى تسارع التضخم. قد يُضطر الاحتياطي الفيدرالي إلى الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة — أو حتى رفعها — على حساب النمو. لا يمكن الاعتماد على شبكة أمان من البنك المركزي حتى لو بدأ نمو الناتج المحلي الإجمالي يتباطأ بشكل ملحوظ. هذه أنباء سيئة لأسهم الولايات المتحدة.

يبذل Donald Trump قصارى جهده لدعم الأسهم، ملوِّحًا بأي إشارة إلى خفض التصعيد. وقد قال إن وقف إطلاق النار بين إسرائيل ولبنان سيتم تمديده لثلاثة أسابيع، وأن البيت الأبيض سيفعل كل ما في وسعه لحث بيروت على تسوية قضية "حزب الله".

من وجهة نظري، ما زالت إستراتيجية "الشراء عند الهبوط" لدى المستثمرين الأفراد فعّالة، لكن السوق يزداد تشككًا في نهاية سريعة للصراع الجيوسياسي. ونتيجة لذلك، فإن قادة الأمس — مجموعة Magnificent Seven — هم أوّل ما يتم بيعه، والمستثمرون يستغلون أي ذريعة لفتح مراكز بيع على المكشوف.

من الناحية الفنية، سجّل مؤشر S&P 500 شمعة ذات ذيل سفلي طويل على الرسم البياني اليومي. هذا النمط يشير عادةً إلى ضعف البائعين ويقدّم أساسًا للشراء قرب القمة عند 7,145. ومع ذلك، فإن فشل المشترين في التماسك أعلى ذلك المستوى سيقلب الصورة. وعندها سيكون البيع عند كسر مستويات الدعم عند 7,100 و7,060 هو الإستراتيجية المناسبة على المدى القصير.