Vendredi dernier, le président de la Richmond Fed, Tom Barkin, a rejoint le camp des faucons au sein du régulateur, qualifiant sans détour l’inflation de « trop élevée », ce qui a renforcé le dollar face à un certain nombre d’actifs risqués.

« Ces chiffres sont trop élevés », a-t-il déclaré dimanche dans une interview en marge de l’Aspen Ideas Festival, faisant référence au rapport PCE qui a montré une accélération de l’inflation à 4,1 % sur un an, son plus haut niveau depuis avril 2023.

La principale inquiétude de Barkin est que la hausse des pressions inflationnistes dépasse désormais le seul cadre des prix de l’énergie. La guerre avec l’Iran a certes fait grimper les prix du pétrole et des matières premières, mais la hausse s’est révélée bien plus large. « Il est difficile d’être confiant sur un retour à 2 % sans influence supplémentaire du taux directeur, du marché du travail ou d’autres facteurs désinflationnistes », a-t-il indiqué. C’est un aveu de taille. Si l’inflation n’avait été alimentée que par un pétrole cher, le problème se serait estompé à la réouverture du détroit d’Hormuz. Mais lorsque la pression est généralisée, les prix peuvent ne pas revenir vers la cible sans intervention de la politique monétaire.

Barkin voit toutefois des signaux encourageants, en particulier dans son district. Il a été rassuré par la forte baisse des prix de l’essence à la suite du repli du pétrole après l’accord iranien. Il estime que les pressions liées aux droits de douane et au choc pétrolier devraient désormais s’atténuer et soutenir la désinflation. Mais un facteur peut contrecarrer cela : un niveau de dépenses de consommation qui reste élevé. Ni les droits de douane ni l’énergie chère au cours de l’année écoulée n’ont refroidi l’appétit de dépense des Américains. Dans une économie tirée par la consommation, cela à lui seul peut empêcher l’inflation de revenir vers la cible.

L’observation de Barkin concernant le comportement des entreprises est particulièrement notable, car elle explique la mécanique de l’inflation persistante. « Lorsque les entreprises fixent leurs prix, elles se basent sur l’inflation d’aujourd’hui, donc je pense que l’inflation va persister », a-t-il déclaré. C’est la spirale auto-entretenue que redoutent le plus les banquiers centraux : les entreprises intègrent l’inflation élevée actuelle dans leurs prix futurs, la verrouillant ainsi et la répercutant sur les consommateurs. C’est pourquoi Barkin considère qu’une modeste restriction est une étape raisonnable.

Les commentaires de Barkin s’inscrivent dans le chœur de discours restrictifs (« hawkish ») des derniers jours que j’évoquais plus tôt. Williams a déclaré que les taux sont bien positionnés pour ramener l’inflation vers la cible ; Goolsbee a mis en garde contre un mouvement dans la mauvaise direction ; Hammack a signalé un possible besoin d’agir ; et Kashkari n’a pas exclu une hausse de taux face à l’inflation globale.

Pour les marchés, le signal est clair. Un nombre croissant de responsables de la Fed évoquent ouvertement une possible hausse de taux cette année, et Barkin ne fait que renforcer cette anticipation.

Configuration technique sur EUR/USD

Les acheteurs doivent désormais envisager de reprendre 1,1415. Ce n’est qu’à cette condition qu’ils pourront viser un test de 1,1450. À partir de là, un mouvement vers 1,1480 est possible, mais y parvenir sans le soutien des grands intervenants sera difficile. En cas de repli, je n’attends des achats significatifs qu’aux alentours de 1,1380. En l’absence d’intérêt à ce niveau, il vaudra mieux attendre un nouveau creux à 1,1340 ou ouvrir des positions longues depuis 1,1320.

Configuration technique sur GBP/USD

Les acheteurs de livre doivent franchir la première résistance à 1,3225. Ce n’est qu’ensuite qu’ils pourront viser 1,3244, au-dessus de laquelle il sera difficile de s’affranchir. L’objectif plus lointain se situe autour de 1,3270. Si la paire de devises recule, les vendeurs tenteront de prendre le contrôle de 1,3190. S’ils y parviennent, une cassure de cette zone porterait un sérieux coup aux acheteurs et pousserait GBP/USD vers 1,3170, avec la perspective d’atteindre 1,3140.