Uang menyukai ketenangan, tetapi pasar crypto sudah lama tidak mengenalnya. Bitcoin tetap berada di bawah tekanan di tengah kekhawatiran yang meningkat terkait keruntuhan mekanisme pembiayaan Strategy. Pada saat yang sama, meningkatnya ekspektasi kenaikan federal funds rate melemahkan minat investor terhadap aset berisiko.

Ceritanya sempat terlihat menjanjikan. Pada akhir 2024, saham Strategy mendekati level psikologis penting di $500, dan strateginya membeli Bitcoin dengan dana yang dihimpun menginspirasi banyak peniru. Mengikuti jejak Michael Saylor antara lain Metaplanet, BitMine, Twenty One Capital, dan SharpLink.

Namun, BTC/USD telah turun hampir setengahnya dari puncak Oktober tahun lalu, dan tidak semua perusahaan yang menyalin ide Saylor berhasil meraih keuntungan. Sekarang mereka bersiap menghadapi potensi kejatuhan yang sudah di depan mata.

Dinamika Bitcoin dan Strategy

Mekanisme Strategy terlihat ideal dalam teori: perusahaan mengeluarkan sekuritas preferen dengan nilai nominal $100, lalu secara langsung memakai dana dari penerbitan tersebut untuk berinvestasi di Bitcoin, dan sebagai konsekuensinya, para investor mendapatkan hasil dividen tahunan di atas dua digit. Namun, sejak tanggal 15 Mei, tanggal pembayaran terakhir, sekuritas ini belum pernah diperdagangkan sesuai nilai nominalnya. Menjelang akhir pekan 18 Juni, harganya sempat mengalami penurunan sementara di bawah $108.

Secara nyata, ini berarti perusahaan mengumpulkan dana dengan mengalami kerugian — imbal hasil yang akhirnya diberikan menjadi lebih tinggi daripada yang sudah dipromosikan. Situasi ini membentuk lingkaran negatif: semakin rendah nilai saham preferen, semakin tinggi biaya pendanaan, dan semakin besar pula risiko di seluruh struktur modal.

Strategy tidak memiliki banyak alternatif yang tersisa. Perusahaan harus memilih antara menjual sejumlah besar Bitcoin atau saham reguler untuk mendekatkan harga sekuritas preferen ke nilai nominal, atau harus menyaksikan "setiap elemen dari struktur kapitalisasi mencair akibat ketidakpastian. "

Berapa banyak yang harus dibayar oleh Strategy dan para pendukungnya untuk percobaan pembiayaan cryptocurrency dengan utang? Kebangkrutan perusahaan dan mitranya dapat mengakibatkan hilangnya kepercayaan yang serius terhadap seluruh sektor kripto, yang selanjutnya bisa memicu penurunan lebih jauh pada BTC/USD.

Latar belakang makroekonomi juga berkontribusi pada keterpurukan Bitcoin. Meningkatnya ekspektasi kenaikan suku bunga The Fed tidak hanya menekan Bitcoin tetapi juga seluruh aset berisiko, sehingga menciptakan lingkungan yang keras bagi cryptocurrency. Pasar bisa mendorong waktu pengetatan kebijakan moneter hingga Juli. Hal itu akan mengakibatkan kenaikan imbal hasil Treasury, menguatkan dolar AS, dan memperpanjang crypto winter untuk BTC/USD.

Secara teknis, pada grafik harian Bitcoin, tampak adanya konsolidasi di sekitar nilai wajar di $63. 400. Jika terjadi penembusan dari resistensi di level pivot $65. 800, yang kemudian diikuti dengan pembentukan pola pembalikan 1-2-3, ini bisa menjadi sinyal untuk melakukan pembelian. Di sisi lain, jika harga turun di bawah level support penting di $62. 200 dan $60. 700, hal ini akan meningkatkan kemungkinan kelanjutan tren turun dan menjadikan penjualan BTC/USD sebagai perhatian utama.