O S&P 500 apresentou elevada volatilidade após Donald Trump inicialmente ameaçar destruir uma civilização inteira e, posteriormente, anunciar um cessar-fogo de duas semanas entre os Estados Unidos e o Irã. Grande parte dos investidores ignorou os ataques em curso de Teerã no Oriente Médio e as ações israelitas no Líbano, que tem servido de refúgio ao Hezbollah.

Os combates continuam, mas as expectativas de paz alteraram o sentimento do mercado acionário, que passou de um cenário de aversão ao risco para um ambiente de maior apetite por risco.

Uma queda relativamente modesta de 4% no S&P 500 durante o conflito no Oriente Médio parece atípica. O aumento do risco geopolítico e a disparada dos preços do petróleo ameaçavam desacelerar de forma significativa o crescimento econômico global e dos EUA. Ainda assim, os investidores mantiveram a convicção de um desfecho favorável.

Os analistas de Wall Street reforçaram esse otimismo: durante o impasse entre EUA e Irã, revisaram em alta as projeções de lucros para 131 empresas, mantiveram-nas inalteradas para 266 e reduziram as estimativas para apenas 103 emissores.

Dinâmica do prêmio de risco

Talvez o mercado apenas precisasse de tempo para reconhecer o potencial de um cenário semelhante ao dos anos 1970 — um choque petrolífero capaz de reacender a inflação, enquanto pressões políticas limitam a capacidade do Federal Reserve de apertar a política monetária, resultando numa possível dupla recessão. O prémio de risco das ações face aos títulos atingiu um máximo de dois anos, refletindo esses receios.

Apesar das negociações entre os Estados Unidos e o Irã, que se estenderam até 10 de abril, as partes continuam distantes de um acordo. A maior sensibilidade do S&P 500 às manchetes geopolíticas evidencia o percurso incerto que o índice enfrenta. Teerã pretende manter o controlo do Estreito de Ormuz, enquanto Washington procura recuperar receitas de trânsito, defendendo que "o vencedor deve ficar com os despojos", nas palavras de Donald Trump.

As expectativas implícitas de política monetária do Fed continuam a ajustar-se a esse cenário.

O apoio ao S&P 500 veio da queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro e do ressurgimento da ideia de que o Fed poderia flexibilizar a política monetária. Antes do anúncio de Trump sobre uma trégua de duas semanas, o mercado de futuros precificava uma chance de 12% de um corte na taxa de fundos federais em 2026; depois disso, a probabilidade saltou para 44%.

O estímulo monetário e a queda dos rendimentos dos Treasuries tenderiam a reduzir os custos de financiamento das empresas nos Estados Unidos, impulsionar os lucros e contribuir para a retomada da tendência de alta no índice amplo.

Do ponto de vista técnico, o gráfico diário do S&P 500 mostra a formação de um pin bar com longa sombra inferior, sinalizando enfraquecimento da pressão vendedora. Esse padrão justifica a colocação de uma ordem buy stop ligeiramente acima da máxima do pin bar, próxima de 6.620.

A probabilidade de continuação do movimento de alta em direção a 6.665 e 6.770 permanece elevada, pelo que os traders deverão privilegiar posições compradas no índice.