У вівторок фунт вразив, піднявшись щодо долара на 0,80%. Втім, це було більше схоже на політ метелика до полум'я, яке зрештою обпалило крила. Розберімося в причинах і тому, чого чекати від стерлінга далі.
По-перше, фору фунту дав факт корекції американського долара після зростання минулого тижня. По-друге, британська валюта продовжила своє відновлення щодо великих валют світу після висловлювань головного економіста Банку Англії Х'ю Пілла.
Посадовець ясно дав зрозуміти, що перспективи грошово-кредитної політики Великобританії останнім часом суттєво не змінилися.
Його акцент на слові «ні» видається певним розчаруванням з приводу останніх подій. Очікування зниження відсоткової ставки у червні значно зросли після висловлювань Ендрю Бейлі та Дейва Рамсдена з Банку Англії, які висловили задоволення поточними даними щодо інфляції.
Ринок інтерпретував коментарі як підтвердження неминучості зниження ставок.
Виступаючи в Школі бізнесу Бута університету Чикаго в Лондоні, Х'ю Пілл виглядав противником зростання очікувань зниження ставок.
Курс фунта щодо долара продовжив своє відновлення, досягнувши позначки 1,2400 після виступу головного економіста Банку Англії. Це свідчить про те, що ринкові очікування зниження відсоткової ставки у червні знову знижуються.
Якщо Банк приймає рішення про передчасне зниження відсоткових ставок, виникає ризик збільшення інфляції, що вимагатиме його подальшого коригування та повторного підвищення ставок згодом. Це може серйозно підірвати довіру до ЦП та економіки загалом.
«Ми спостерігаємо ознаки зсуву у бік зниження постійної складової динаміки інфляції. Однак ми ще маємо шлях, перш ніж ми переконаємося, що імпульс базової інфляції стабілізувався на рівні, що відповідає досягненню цільового рівня інфляції у 2% на стійкій основі», – каже фінансист із ЦБ.
У вівторок було опубліковано квітневий PMI, який показав прискорення відновлення економіки Великобританії у квітні. Ціновий тиск, з яким стикаються компанії, повернувся до багатомісячних максимумів. Особливу тривогу спричинює підвищення заробітної плати в секторі послуг.
Банк вже давно висловлював занепокоєння інфляцією в секторі послуг, і Х'ю Пілл наголосив, що для стабілізації інфляції до рівня 2,0% ринку праці необхідно зняти тиск.
За даними більшості членів Комітету з грошово-кредитної політики Бейлі, Рамсден та Дінгра, за рівних умов, швидше за все, проголосували б за зниження ставок у червні. Манн, Грін, Хаскель і сам Пілл, мабуть, схиляються до збереження ставок, але, можливо, відкриті зниження ставок у серпні.
Голубиний підтекст
Якщо подивитися на ситуацію загалом, то очевидно, що Банк Англії рухається у бік голубиних поглядів, враховуючи наявне зниження інфляції у Великобританії, що чинить тиск на фунт. Нині основне питання у термінах. Картина стерта щодо того, коли почнеться зниження ставки.
Невеликі відстрочки та обговорення цього питання утримують фунт на плаву та сприяють корекційному зростанню, особливо при паралельному зниженні індексу долара. Попутний вітер дме не завжди, у цьому вся проблема. Тому ставити на стабільне відновлення фунта все ж таки не варто.
«Банк Англії намагається надіслати нам певний сигнал, і ринки нарешті починають звертати на це увагу. Інвестори тепер очікують двох зниження ставок у Великій Британії цього року, починаючи з серпня, – каже Джеймс Сміт, економіст з розвинених ринків у ING.
Голова Банку Англії Ендрю Бейлі у квітні заявив, що ЦБ може знизити ставки на будь-якому з майбутніх засідань з огляду на те, що інфляція в країні «досить сильно відрізняється» від динаміки інфляції у США.
Заступник голови ЦБ Дейв Рамсден також підтвердив, що внутрішній інфляційний тиск зменшується.
Через ці сигнали фунт значно просів щодо долара, знизившись на 2,25% лише у квітні, і аналітики передбачають його подальше ослаблення.
Дані за 2024 показують, що інфляція у США знову зростає, а очікування зниження відсоткової ставки ФРС різко зменшилися. Це спричинило зміну очікувань щодо дій Банку Англії, який тепер не планує наслідувати приклад ФРС у зниженні ставок.
Сьогоднішній оптимізм щодо перспектив інфляції серед ключових постатей Банку Англії виглядає навмисним та значним. Можна помітити, що сигнали про можливе зниження ставок найближчим часом стають дедалі виразнішими, оскільки ринок лише починає реагувати.
Передбачувані ринкові очікування показують, що інвестори зараз прогнозують два зниження відсоткової ставки у 2024 році, при цьому перше зниження на 25 базисних пунктів вже повністю враховано у серпні, а ймовірність зниження у червні становить 50 на 50.
Однак згідно з консенсусом економістів, опитаних Bloomberg минулого тижня, більшість висловлює підтримку зниження ставки саме у червні. Отже, подальша корекція в негативному напрямку для фунта має продовжитися, оскільки червень ще повністю не врахований.
Можливо, на засіданні Банку Англії у травні буде ухвалено остаточне рішення про перегляд політики, оскільки дедалі більше членів ЦБ схиляються до зниження ставки. Керівництво регулятора також, ймовірно, дасть натяк на те, що зниження близько.
Якщо Банк пом'якшить своє висловлювання необхідність збереження високих ставок на тривалий період, це буде рівнозначно сигналу про неминучість пом'якшення політики. Для нас, ймовірно, це стане поштовхом до зміни нашого базового сценарію на користь зниження ставки у червні. І якщо це станеться, це може вплинути на ринок.
Що чекає на фунт?
Ми можемо очікувати більшої різниці між банківськими циклами та циклами ФРС, що чинитиме тиск на GBP/USD.
За значної різниці на користь м'якшої політики Банку Англії пара GBP/USD, ймовірно, торгуватиметься ближче до 1,2100. Подальше зниження фунта, безумовно, є короткостроковим ризиком.
Не можна сказати, що фунт впаде прямо зараз чи завтра. Пара GBP/USD, швидше за все, торгуватиметься в діапазоні 1,2320-1,2395. Ризик падіння фунта зберігається, але може пройти деякий час, перш ніж рівень 1,2300 буде пробити.
