Долг платежом красен — только Вашингтон, похоже, решил расплатиться не деньгами, а курсом собственной валюты. Казначейство США неожиданно объявило, что как минимум удвоит объем выкупа долгосрочных облигаций, и доллар тут же провалился к трехмесячному минимуму, показав худшую неделю августа. Лишь на исходе пятидневки «медведи» по EUR/USD пришли в себя.

Рынок заговорил о повторении японского сценария. Standard Bank прямо указывает: сдерживание доходности трежерис через обратный выкуп лишь усилит давление на доллар США, не решая базовую проблему — растущий дефицит бюджета. Индекс USD просел пока всего на 1% с начала года, сравнение с «Абэномикой» хромает. Токио печатал иены для количественного смягчения, Вашингтон же просто перекладывает бумаги с одной полки на другую. Однако рынок реагирует не на букву методички, а на дух намерений, а намерения читаются однозначно.

Тем не менее евро не может просто расслабленно плыть по течению чужой слабости. «Ястребиные» протоколы июльского заседания ФРС напомнили, что сентябрьское повышение ставки остается в игре, а на стороне ЕЦБ рынок уже почти полностью заложил повышение на 25 б.п в сентябре с продолжением в декабре и марте. Дифференциал ставок, таким образом, не дает EUR/USD повода для эйфории — он лишь позволяет евро держаться на плаву, пока американский доллар выясняет отношения с собственным министром финансов.

Динамика доходности трежерис и ожиданий по ставке ФРС

Goldman Sachs называет действия Казначейства «высокоактивными и тактическими»: выкуп может превышать $4 миллиарда за операцию, а Скотт Бессент открыто заговорил о фискальной консолидации. По мнению банка, устойчивым итогом окажется не структурно более низкие ставки, а именно более слабый доллар. MUFG идет дальше и предупреждает: рынок скептически относится к обещаниям Вашингтона и рискует потерять аппетит и к облигациям, и к самой валюте одновременно.

На самом деле весь этот спектакль — лишь разминка перед Джексон-Холом. Трейдеры ждут выступления главы ФРС Кевина Уорша: любой намек на судьбу баланса Федрезерва или отношение к устойчивой инфляции способен запустить переоценку не только доллара, но и золота, акций и самого евро. Настроения на срочном рынке по гринбэку уже самые «медвежьи» с февраля — деривативы готовятся к спирали. Выйти из которой, как показывает история, крайне трудно. При этом сам доллар пока держится вежливо, но такое напускное спокойствие обычно предшествует резким движениям.

Готовьтесь: сентябрь обещает быть громким для обеих сторон Атлантики. Удержит ли евро набранную высоту, если ФРС вдруг заговорит жестче, чем ждет рынок? Сомневаюсь, что паритет сил сохранится надолго.

Технически на дневном графике EUR/USD были сформированы сразу два бара с длинной верхней тенью. Это говорить о серьезной слабости «быков» и создает основания для продаж в случае прорыва поддержки на 1,167.