Giao dịch theo chủ đề AI vẫn thu hút sự quan tâm, nhưng dư địa cho sai sót đã thu hẹp đáng kể. Kết quả kinh doanh “khủng” của Micron cũng không ngăn được S&P 500 ghi nhận phiên giảm thứ tư liên tiếp, chuỗi giảm tệ nhất kể từ tháng 3. Nguyên nhân trực tiếp là Apple, công ty đã tăng giá sản phẩm với lý do tình trạng thiếu chip nhớ chưa từng có do nhu cầu từ các trung tâm dữ liệu. Việc một trong những bên mua chip lớn nhất thế giới không thể tự hấp thụ chi phí đầu vào cao hơn và buộc phải chuyển sang người tiêu dùng đặt ra những câu hỏi nghiêm túc về độ co giãn của nhu cầu và tính bền vững của biên lợi nhuận của các nhà sản xuất chip nhớ — nói ngắn gọn, tình trạng thiếu chip mà hôm qua còn giúp nâng giá Micron và SK Hynix giờ đây đang đe dọa nhu cầu ở thị trường đầu ra.

Diễn biến của S&P 500, Micron và các công ty khác

Toàn bộ nhóm Magnificent Seven, dẫn đầu là Apple, đã đóng cửa trong sắc đỏ, và thị trường một lần nữa được nhắc nhở về rủi ro tập trung. Trong một thời gian dài, đà tăng của thị trường cổ phiếu được nâng đỡ bởi một nhóm nhỏ công ty. Định giá cực kỳ cao và các yếu tố cơ bản bị kéo giãn của họ làm gia tăng lo ngại về một đợt điều chỉnh quy mô lớn của S&P 500 nếu có điều gì đó trục trặc.

Một ví dụ điển hình là Bitcoin và vàng, những tài sản đã lao dốc từ mức kỷ lục chỉ trong một phiên giao dịch. Các tài sản này tăng giá vì chúng liên tục được mua vào — một vòng lặp tự củng cố cũng từng là đặc điểm nổi bật của cổ phiếu các nhà sản xuất chip và toàn bộ lĩnh vực công nghệ Mỹ.

Động lực của S&P 500 và các chỉ số vốn hóa thị trường (cap?weighted index)

Những lo ngại về mức độ tập trung quá lớn và rủi ro sụt giảm của các “ông lớn” công nghệ hiện đang lấn át mọi yếu tố tích cực từ các số liệu vĩ mô vốn đã khá trái chiều. Đơn đặt hàng hàng hóa lâu bền giảm 4,5% so với tháng trước trong tháng 5, tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng chậm lại trong quý I, và chỉ số giá PCE lõi hàng tháng không đạt kỳ vọng — tất cả những điều này đã khiến thị trường hợp đồng tương lai cắt giảm xác suất Fed sẽ tiếp tục thắt chặt.

Xác suất Fed tăng lãi suất Fed funds vào tháng 9 đã giảm từ 71% vào đầu tuần giao dịch đầy đủ cuối cùng của tháng 6 xuống còn 58%. Khả năng có hai đợt thắt chặt giảm từ 50% xuống 36%. Điều đó đã khiến đồng USD suy yếu và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ giảm — diễn biến vốn thường mang tính hỗ trợ cho thị trường cổ phiếu.

Thị trường đang dần đánh giá lại kết quả cuộc họp FOMC tháng Sáu và thừa nhận rằng trước đó họ đã phản ứng thái quá. Các cược vào hai lần Fed tăng lãi suất trong năm 2026 là quá mức: chỉ một số ít quan chức FOMC ủng hộ kịch bản đó trong các dự báo cập nhật. Về mặt lý thuyết, điều này loại bỏ một trong những lý do khiến S&P 500 điều chỉnh. Trên thực tế, sau khi rút khỏi các mức đỉnh kỷ lục, chỉ số rộng này đang chú ý nhiều hơn đến rủi ro riêng lẻ của từng doanh nghiệp thay vì sức mạnh vĩ mô tổng thể của nền kinh tế Mỹ.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 đang tiến gần đến một ngưỡng hỗ trợ quan trọng dưới dạng điểm xoay (pivot) tại 7.300. Việc phá vỡ xuống dưới mức này sẽ kích hoạt mô hình đảo chiều 1–2–3 và tạo điều kiện cho các nhà giao dịch mở mới các vị thế bán hoặc gia tăng các vị thế bán hiện có. Ngược lại, một nhịp bật lên từ vùng hỗ trợ này sẽ tạo cơ sở cho một cú đảo chiều trở lại các vị thế mua.