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美元已失去王牌優勢
高處不勝寒。過去六年中最迅猛的一波油價下跌,在美伊停火消息傳出之後出現,這一變化讓美元失去了三項關鍵優勢:對避險資產的需求、對能源出口國貨幣的偏好,以及高波動性。G10 貨幣報價的月度波動率已降至中東武裝衝突爆發以來的最低水準。美元相對 G10 貨幣的優勢地緣政治緊張局勢升級以及隨之而來的油價上漲,讓投資人開始相信,聯準會不但不會降息,甚至還可能升息。沒錯,Jerome Powell 和他的同僚原本就不急著行動。但誰知道,如果消費者物價飆升到兩位數,他們的觀點會不會出現劇烈轉變?在華府與德黑蘭展開談判的消息傳出後,期貨市場對聯準會在
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高處不勝寒。過去六年中最迅猛的一波油價下跌,在美伊停火消息傳出之後出現,這一變化讓美元失去了三項關鍵優勢:對避險資產的需求、對能源出口國貨幣的偏好,以及高波動性。G10 貨幣報價的月度波動率已降至中東武裝衝突爆發以來的最低水準。美元相對 G10 貨幣的優勢地緣政治緊張局勢升級以及隨之而來的油價上漲,讓投資人開始相信,聯準會不但不會降息,甚至還可能升息。沒錯,Jerome Powell 和他的同僚原本就不急著行動。但誰知道,如果消費者物價飆升到兩位數,他們的觀點會不會出現劇烈轉變?在華府與德黑蘭展開談判的消息傳出後,期貨市場對聯準會在 2026 年放鬆貨幣政策的機率評估,從 12% 提升到接近 50%。市場上重新回到了中東衝突爆發前的那套敘事:聯準會將降息,而且在 Kevin Warsh 上任後,會採取激進的降息步調。美元兌主要全球貨幣走弱。投資人對聯準會利率的預期儘管如此,EUR/USD 對於「兩週停火協議」消息的反應仍顯得過度。油價不太可能繼續以同樣的速度下跌。能源基礎設施已遭受破壞,其恢復將需要數週,甚至數月的時間。根據 U.S. Energy Information Administration 與 Bloomberg 專家的預測,3 月份 OPEC 成員國的原油產量將以前所未見的幅度暴跌,每日減少 750 萬桶。即使中東衝突結束,4 月的產量也只能回升至每日 910 萬桶,5 月為 560 萬桶。石油市場將持續處於嚴重供不應求的狀態。這種情況為 Brent 原油價格創造了條件,即便未必能重返每桶 100 美元之上,至少也可能在相對高位企穩。對全球經濟和歐元區經濟而言,這都是極為不利的消息。歐元區經濟的疲弱將很快把 ECB 拉回現實。然而,期貨市場可能會從先前預期的兩到三次貨幣緊縮轉而押注貨幣政策走向寬鬆。這對歐元將構成真正的打擊。然而,就目前而言,這種被稱為「樂觀主義者貨幣」的區域貨幣表現良好。市場對中東衝突即將得到解決抱持信心,為匯價對美元突破 1.17 之上提供了上漲空間。從技術面來看,在日線圖上,EUR/USD 貨幣對呈現出 1-2-3 反轉形態,並已向上突破位於第 2 點的修正高位。在匯價穩定於該水準之上、突破 1.164 之後,將進一步增加漲勢延續至 1.1765 和 1.183 的風險,為建立歐元兌美元的多頭部位提供依據。
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